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重點摘要

英國自2016年舉行公投確認脫歐，自2017年3月正式通知歐盟啟動脫離程序，期間歷經曲折談判，及英國政黨意見分歧協議卡關，使得脫歐期限多次延期，歐洲議會終於在2020年1月29日投票表決通過英國脫歐協議，至此脫歐已完成主要程序，英國將在1月31日午夜脫離歐盟，進入11個月的過渡期。

由於不確定英國在整個2019年是否仍將是歐盟碳排放交易體系(EU ETS)的一部分還是在無協議退歐的情況下退出市場，因此歐盟在2019年初暫停了英國配額的拍賣。

脫歐後英國留在EU ETS內將延長至至少今年(2020)年底。因此EU ETS下的英國排放者現在仍將需要根據此機制的配額來支付2019年和2020年的排放量，但是他們將無法完全獲得應在去(2019)年4月底履約截止日期之前拍賣的配額，這些配額應涵蓋2019年的排放量並將與2020年的配額一起在2020年的拍賣中出售。

大多數市場參與者都預料到這種情況，但他們期望歐盟會限制短期內大量配額回歸市場，以免對市場價格產生潛在負面影響。如果去(2019)年的所有配額都在2~4月進入市場，那麼市場價格可能會承受巨大的下行壓力。

相對於近期與英國脫歐新聞相關的市場反應，瑞典的國際工程顧問公司AFRY針對英國脫歐對EU ETS 碳價影響進行了情境模擬分析。經綜合分析結果顯示，在英國的「無協議、無關連」脫歐情境下，碳價很可能看漲。

評析

AFRY採用碳模型Aether來探討英國脫歐的影響，該模型使用線性優化來最大程度地減少實現脫碳目標所需的減排成本。Aether針對滿足歐盟ETS管制上限的電力部門及工業部門的成本，並結合市場穩定儲備(Market Stability Reserve, MSR)行為和市場參與者的行為進行建模。

AFRY假設的情境與結果如下：

1.      過渡階段/英國自行建立ETS，並與EU ETS連結

英國發放的歐盟排放交易體系（ETS）配額的拍賣將於2020年3月4日恢復，而英國2019年和2020年的配額將分散在今(2020)年全年的拍賣中。若是如此，在4月履約截止日期之前將英國的2019年許可證推向市場可能會導致ETS價格下跌，因為市場可能難以在這麼短的時間內吸收供應的配額。同時，在沒有歐洲同行的情況下，英國的設施可能會釋出任何多餘的配額(EUA)，這些剩餘的配額到2020年末仍超過需求，如此將加劇碳價看跌的趨勢，估計在未來5年左右的時間裡，每噸CO2下跌幅度為4-5歐元(約新台幣133~167元，換算基準：1歐元約新台幣33.35元)。

2.      「無協議、無關連」脫歐情境

(1)    背景：在過渡階段會將英國與歐盟之間的現有貿易安排鎖定在現有條件下，直到2020年12月底。在此期間，英國政府將與歐盟談判未來的脫歐後關係-從貿易到國防再到科學。如果未能達成貿易協議，英國將離開歐盟而未達成協議，並將按照世界貿易組織(WTO)的條款與歐盟進行貿易。由於關係破裂，英國不太可能將其新的、僅限英國的ETS與歐盟的ETS連接起來。此為「無協議、無(ETS)關連」脫歐。在此情境下脫歐對EU ETS的碳價影響將受以下三個相互作用的驅動因素控制，分析結果如下：

A. 取消英國的配額淨出口，使EU ETS的市場更緊縮

• 英國歷來是配額的淨進口國，例如從2013年到2015年，英國的排放量超過英國EUA的供應量達15％。但從2016年開始，英國轉為配額的淨出口國，部分原因是煤炭的快速淘汰，2017年和2018年的配額供應量超過排放量約12％，此情況預計將持續到2020年代。一旦英國退出，EU ETS的其它部分將會緊縮，促使未來十年的大部分時間裡碳價將上漲約8歐元(約267元新台幣)/每噸CO2。
• AFRY的分析顯示此情況要到2030年代中期以後才發生逆轉，因為屆時航空已占排放量的重要部分，但英國這部分占比微小。

B. 英國設施(installations)釋出(offload)多餘的配額可能會降低碳價

• 未來如果沒有明確的連結，沒有歐盟設施的合作夥伴可能會「選擇」釋出多餘配額，而不是「賭」這些儲備的配額是否可與僅限英國的ETS互換。
•  英國設施所擁有的剩餘量可能約為8,500萬個EUA，相當於英國2019年排放量的60％。估計其中約有50％是由英國未在歐洲大陸運營的設施持有。若這些都釋放出來，在未來的5年左右的時間裡，碳市場價格將降低4-5歐元(約新台幣133~167元)/噸CO2。

C. 英國脫歐降低工業產出對GDP的影響

• EUA價格對GDP和工業產出敏感。如之前2008-09年金融危機顯示，產量下降會使實現減排目標更容易實現，從而導致碳價格降低。
• 對於在無協議脫歐的情況下，歐洲大陸的GDP下降多少有不同的看法。AFRY分析中，假設歐盟ETS各個部門（電力，工業，航空和區域供熱）的排放減少為0.6％，將進而導致碳價格降低了1-2歐元(約新台幣33~67元)/噸CO2。

3.      小結

(1)    英國供求平衡的影響（至少在未來十年內）將導致市場緊縮，因此碳價看漲。

(2)    英國設施釋出不需要的EUA以及降低GDP成長的行為產生了更寬鬆的市場，此將造成碳價下跌。

(3)    相對於近期與英國脫歐新聞相關的市場反應，AFRY綜合分析顯示英國的「無協議、無關連」脫歐後碳價很可能看漲，在整個2020年代提高了2-4歐元(約新台幣67~133元)/噸CO2的碳價(見圖1)。

圖1、英國脫歐對EU ETS 碳價的影響[2]

英國脫歐的大多數評論都與造成市場寬鬆的兩個看跌驅動因素有關，因為他們並未認知到英國配額供需平衡的影響，這可能解釋了「無協議、無關連」的脫歐後，碳價將是看跌的看法。

資料來源：

[1] 歐洲議會通過脫歐協議，英歐1/31分手。2020/01/31。
http://technews.tw/2020/01/30/brexit-midnight-january-31th/

[2] "Get Brexit Done" - the Impact of Brexit on EU ETS Carbon Prices. 2019/12/17.
https://afry.com/en/newsroom/news/get-brexit-done-impact-brexit-eu-ets-carbon-prices

[3] UK issued EU ETS allowance sales to resume next month. 2020/02/03.
https://www.argusmedia.com/en/news/2062478-ukissued-eu-ets-allowance-sales-to-resume-next-month

[4] UK-issued EU ETS allowance sales to resume next month. 2020/2/3.
https://www.argusmedia.com/en/news/2062478-ukissued-eu-ets-allowance-sales-to-resume-next-month

[5] ETS players see ‘even spread’ of UK volumes in 2020. 9/1/2020.
https://www.argusmedia.com/en/news/2048347-ets-players-see-even-spread-of-uk-volumes-in-2020

[6] UK clarifies no-deal Brexit EU emissions trading position. 2019/11/19.
https://www.pinsentmasons.com/out-law/news/uk-clarifies-no-deal-brexit-eu-emissions-trading-position