能源知識庫

重點摘述

國內外綠能指標大廠營運分析報告的部份，選擇四大主軸產業，共13間業者，藉由財務以及公司營業之分析，提出各個業者運作之策略，以及未來發展可能之走向，以供參考。針對各個產業的業者，分析所得之重點摘錄於下：

1.      太陽能光電產業

(1)       First Solar

FSLR面對近年太陽光電產業的大幅變動，歐洲各國財政困難，補助政策大幅緊縮且停止大型電站的獎勵，在2011年時期的確遇到相當大的經營挑戰，不僅在法國、越南與亞歷桑納工廠的設置延緩或撤回，甚至連負責供應歐洲市場的德國Oder工廠也於2012年底宣佈關閉。

歐洲市場雖面臨萎縮，美國市場正大放異彩；FSLR憑藉著美國企業的在地優勢，近年積極在美國本土市場攻城略地，於2012年成為全球最大的地面電廠開發商，不僅拯救了該公司持續萎縮的模組營收，也順利由模組製造商轉型為系統開發商，持續領導太陽光電業界。

     (2)   英利綠色能源

英利綠色能源為全球最大矽晶型太陽能模組生產廠商，同時也是中國最大的太陽能企業。該公司自成立以來一直以矽晶圓到模組完全垂直整合方式經營，也是全球在垂直整合經營中最為徹底的集團。該公司同時以河北保定地區形成「光谷」聚落而聞名。

過去營收比重相當高的歐洲市場雖面臨萎縮，美國市場正大放異彩；英利雖然非美國本土廠商，但與當地系統業者交流相當積極，原本的歐洲客戶也願意帶著英利前往北美打天下，使得英利即使未在美國設廠，但也順利切入該地區，與尚德、天合等品牌成為三強鼎立之勢。在美國的成功，也幫助英利往中南美、非洲等新興市場發展。

(3)       SunEdison

SUNE在MEMC時期曾經佔有太陽光電最具收益能力的多晶矽與矽晶圓產業，然近年產業的快速變化使得這優勢快速流失，也使得該公司在太陽光電產業榮景維持不到五年即面臨轉型問題。

SUNE過去一直以併購方式將新技術、新事業拉進集團經營中，這使得該公司相當重視自身之技術能量。然而，在統一更名為SunnEdison之後，其併購策略勢必調整－對於無產業化機會，或與現有事業距離過遠的技術，將會成為該公司的一大負擔。SUNE若要確立其系統服務業的地位，除了技術能量的調整外，更需要朝著過去該集團不熟悉的金融或服務模式的精進發展，才能該此轉型完全成功。

(4)       SunPower

SPWR一直以高效率產品行銷全球，但由該公司的財務狀況來看，並未由高效率技術得到相當的市場收益，再看到其他同樣講求高效率新技術的太陽能新創企業，幾乎一面倒求售與破產的情況，投入高效產品之方向應值得檢討。

而也因為併購PowerLight的契機投入系統業務，可說讓該企業有轉型的機會，但SPWR仍然持續高效率產品的開發，並藉由系統市場的拓展來銷售自己的模組產品。此作法雖然可延續技術的開發，但長久以來仍會面臨此資產的取捨問題。

2.      LED光電產業

(1)       Cree

就現階段在Cree財務總營收分析，其比例最高者雖仍為LED元件產品，但從近年財報數據來看，全球LED產業因加入廠商快速激增，低價競爭的結果，已使產品毛利下滑，使Cree不得不調整產品比重，將原本占總營收九成之高的LED元件，下調至2013年上半年年度財報顯示的60%以下，同時提昇高毛利的LED照明產品，由2011年10%份額不到，一次拉高到2013年上半年度的35%，使該公司獲利能持續維持在30%以上，相較同業表現為佳。

(2)       Osram

由Osram財報中看出，毛利以及營業淨利都持續下滑，甚至至2012年營業淨利出現負數，且在傳統照明以及LED照明產品轉換尚未步上軌道，造成存貨大幅上升，導致速動比呈現負數，將可能造成短期償債能力出現問題。然而Osram近兩年積極布局LED照明，歷經2012年調整期後，營收部分已逐漸獲得改善，2013年上半年營業淨利率已轉負為正，對於未來IPO計畫將是一大利多。

(3)       Philips

Philips近兩年也是面臨傳統照明以及LED照明產品交替因素，2011年以前LED照明營收營收比重僅約15%(含車用)，但在2012年LED照明營收比重已達25%，整體照明營收更較2011年成長9%左右。

就整體財務報表來看，Philips主要區分為四大事業部，集團產品銷售全球，因此營收仍深受全球景氣影響，不過就財務指標觀察，Philips集團財務仍算健全，速動比也仍有90%以上，短期償債能力也尚佳，應不至於有經營危機。

(4)       Nichia(日亞化)

產業競爭日益激烈，引發的市場失序情況，迫使價格快速滑，所造成的LED廠商獲利空間遭壓縮情況在未來會越加明顯。早期日亞化營業利益率雖可維持在高檔水位，但近年來，從其財報揭露之數據不難發現，產業變化對該公司收益力逐漸萎縮之影響。

3.      風力發電產業

(1)       Vestas

2012年全球排名由2011年第一滑落至第2；在財務面，2011與2012年連續兩年虧損，且2012年虧損幅度擴大。Vestas在2012年已裁員5千人，2013年將持續小幅裁員，並藉由調整供應鏈結構，將部份工作外包，預期將可降低成本並精簡人事，改善該公司體質。

(2)       Gamesa

2012年遭遇重大虧損，主要因為將過去資產損失，包括裁撤多個研發基地、以及大規模裁員、庫存折價等費用於2012年一次認列，希望2013年有新的開始，在精簡組織與擺脫過去包袱後，能於最快時間內轉虧為盈。

(3)  金風科技

中國大陸風電市場未來兩至三年預計成長速度較為緩慢，金風將拓展海外市場列為發展重點，過去一年金風在美國、厄瓜多等地取得訂單，其中美國伊利諾州100MW之訂單規模較大，金風在此開發項目投入2億美元資金，不僅提供風力機系統，且負責風力機的安裝及未來風場的營運。此外，金風在中國大陸離岸風電市場也有斬獲，取得中國大陸離岸風電第一次特許權標案其中一個項目。未來金風將持續擴大離岸風電產品的開發，爭取標案，並積極拓展海外市場。

4.      能源資通訊產業

(1)       Itron

放眼北美市場以外，將重點目標市場放在歐洲、亞洲與南美，實際行動如在2012年與德國電信商結盟、與日本松下公司結盟發展日本AMI市場、分別與巴西Choice及哥倫比亞PrimeStone兩家軟體公司成立戰略聯盟，合作開發南美AMI市場等。因此，該公司中長期發展，需觀察在北美以外市場的發展表現，以及這些市場的智慧電網政策動向。

(2)       Echelon

    為了改善獲利與經營績效，公司除了致力於降低營業成本與營業費用外，積極運用與當地關鍵電表製造商合作的方式，佈局亞洲與南美市場。Echelon在PLC技術於電力市場應用為技術領先廠商，然而未來發展的不確定性高，後市能否擺脫淨損狀態，短中期需觀察目前所參與的AMI示範計畫以及與Enel的合作關係是否延續，長期則需視該公司與中國大陸、日本及巴西廠商的戰略合作關係能否發揮綜效，成功打入新市場供應鏈而定。